يشير مصطلح “السياسة النقدية” إلى الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي، مثل الاحتياطي الفيدرالي، للتأثير على توافر وتكلفة الأموال والائتمان للمساعدة في تعزيز الأهداف الاقتصادية. أعطى قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 الاحتياطي الفيدرالي مسؤولية وضع السياسة النقدية. ويتحكم الاحتياطي الفيدرالي في الأدوات الثلاث للسياسة النقدية – عمليات السوق المفتوحة ، وسعر الخصم ، ومتطلبات الاحتياطي . مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي هو المسؤول عن معدل الخصم ومتطلبات الاحتياطي، واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هي المسؤولة عن عمليات السوق المفتوحة.
ويؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الطلب على الأرصدة التي تحتفظ بها مؤسسات الإيداع في البنوك الاحتياطية الفيدرالية وعرضها، وبهذه الطريقة يغير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تقوم به مؤسسات الإيداع بإقراض الأرصدة في الاحتياطي الفيدرالي إلى مؤسسات الإيداع الأخرى بين عشية وضحاها. وتؤدي التغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى سلسلة من الأحداث التي تؤثر على أسعار الفائدة الأخرى قصيرة الأجل، وأسعار صرف العملات الأجنبية، وأسعار الفائدة طويلة الأجل، ومبلغ المال والائتمان، وفي نهاية المطاف، مجموعة من المتغيرات الاقتصادية، بما في ذلك التوظيف، الإنتاج وأسعار السلع والخدمات.
هيكل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تتكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) من اثني عشر عضوًا – الأعضاء السبعة في مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي؛ ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك؛ وأربعة من رؤساء البنك الاحتياطي الأحد عشر المتبقين، الذين يخدمون لمدة عام واحد على أساس التناوب. يتم شغل المقاعد الدورية من المجموعات الأربع التالية من البنوك، ورئيس بنك واحد من كل مجموعة: بوسطن، وفيلادلفيا، وريتشموند؛ كليفلاند وشيكاغو. أتلانتا، وسانت لويس، ودالاس؛ ومينيابولس وكانساس سيتي وسان فرانسيسكو. يحضر رؤساء البنك الاحتياطي غير المصوتين اجتماعات اللجنة، ويشاركون في المناقشات، ويساهمون في تقييم اللجنة للاقتصاد وخيارات السياسة.
التطورات في الأسواق المالية وعمليات السوق المفتوحة
أشارت إصدارات البيانات الأمريكية عمومًا إلى مرونة اقتصادية أكبر مما كان يُعتقد سابقًا، وكان رد الفعل في تسعير السوق يعني ضمنًا مسارًا أعلى متوقعًا لسعر الفائدة على آفاق أطول وأقساط تأمين أعلى. وارتفعت أسعار الفائدة الحساسة للسياسة بشكل معتدل، وأظهرت أسعار الفائدة الأطول أجلا زيادات أكبر. وأنهت عائدات سندات الخزانة لعشر سنوات هذه الفترة بارتفاع يزيد على 40 نقطة أساس، وانخفضت المقاييس العامة لأسعار الأسهم.
وكان أداء أسعار أسهم البنوك أقل من المتوقع خلال هذه الفترة، لكن من وجهة نظر أطول إلى حد ما، يبدو أن معنويات المستثمرين تجاه القطاع المصرفي قد استقرت إلى حد كبير، مع اختلاف أقل في تحركات أسعار الأسهم عبر أنواع البنوك. وارتفعت قيمة الدولار على نطاق واسع مقابل عملات الاقتصادات المتقدمة خلال هذه الفترة، حيث دعمت البيانات الأمريكية القوية الزيادة المعتدلة في فروق العائد مقابل هذه الاقتصادات وسط تصورات بأن أسعار الفائدة الرسمية كانت عند ذروتها أو بالقرب منها. وفي الصين،
زادت علامات التوتر في قطاع العقارات، وتضاءل التفاؤل بشأن النمو بشكل أكبر، على الرغم من أن الأسواق الأوسع، بما في ذلك أسواق السلع العالمية، لم تظهر قلقًا متزايدًا بشأن المخاطر المرتبطة بالصين. وتشديدت الأوضاع المالية في الولايات المتحدة، مع ارتفاع أسعار الفائدة الأطول أجلا، وانخفاض أسعار الأسهم، وقوة الدولار، مما ساهم بشكل متساو تقريبا في الزيادة في مختلف مؤشرات الظروف المالية.
وفي معالجة الزيادة في العائدات على سندات الخزانة الأطول أجلا خلال الفترة المتداخلة، أشار المدير إلى أن الارتفاع في العائدات الحقيقية تجاوز العائدات الاسمية خلال هذه الفترة، مما يعني انخفاضا طفيفا في تعويضات التضخم. يبدو أن توقعات التضخم لا تزال راسخة بشكل جيد. وأشار المشاركون في السوق إلى عوامل مختلفة لارتفاع العائدات الاسمية طويلة الأجل، بما في ذلك البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع، والزيادة المحتملة في سعر الفائدة المحايد، وزيادة عدم اليقين الاقتصادي والسياسي، واقتراض وزارة الخزانة بشكل أكبر من المتوقع.
اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق في نوفمبر
وارتفعت معدلات اقتراض الأسر والشركات خلال هذه الفترة، حيث ارتفعت عمومًا بما يتماشى مع عوائد سندات الخزانة. ومع ذلك، أشار المشاركون في السوق إلى أنه مع محدودية حاجة المقترضين من الأسر والشركات إلى إعادة تمويل الديون على المدى القريب، فقد يستغرق الأمر مزيدًا من الوقت حتى تنتقل إجراءات السياسة النقدية السابقة بالكامل إلى هذه القطاعات. وفيما يتعلق بالتوقعات الخاصة باجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
أشار المدير إلى أن الردود على المسح الذي أجراه مكتب السوق المفتوحة للتجار الأساسيين ومسح المشاركين في السوق وتسعير السوق تشير جميعها إلى يقين فعلي بعدم حدوث تغيير في سعر الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، كانت التوقعات النموذجية لسعر الفائدة هي أن النطاق المستهدف الحالي سيتم الحفاظ عليه حتى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو 2024
مع احتمال واحد من كل ثلاثة تقريبًا بـ 25 نقطة أساس. زيادة بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر. بالنسبة للآفاق التي تتجاوز منتصف العام المقبل، كان المسار النموذجي من الدراسات الاستقصائية أقل بشكل ملحوظ من المسار الضمني للسوق. تحول المدير بجانب التطورات في أسواق المال والعمليات المكتبية. استمر استخدام تسهيلات اتفاقية إعادة الشراء العكسي (ON RRP) في الانخفاض خلال الفترة المتداخلة، مما يعكس إلى حد كبير انخفاض مشاركة الحكومة وصناديق أسواق المال الرئيسية حتى مع استمرار هذه الصناديق في رؤية التدفقات الداخلة.
وساهمت زيادة المعروض من أدوات سوق المال، وخاصة أذون الخزانة، في زيادة طفيفة في أسعار سوق المال، والتي يبدو أنها تحفز صناديق النقد على التحول من ON RRP نحو أدوات أخرى. ومع ذلك، استمر مرفق في توفير أرضية فعالة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. مع انخفاض أرصدة أكثر من أصول الاحتياطي الفيدرالي، نمت أرصدة الاحتياطي خلال هذه الفترة.
مراجعة للوضع الاقتصادي
وظلت الاحتياطيات وفيرة عند أكثر من 3.3 تريليون دولار. وفي استطلاع للتجار الأساسيين، رأى المشاركون بشكل عام مسارًا أقل للمشاركة في برنامج خطة الاستجابة السريعة ومسارًا أعلى للاحتياطيات،. ومن خلال التصويت بالإجماع، صدقت اللجنة على المعاملات المحلية للمكتب خلال الفترة الفاصلة. ولم تكن هناك عمليات تدخل في العملات الأجنبية لحساب النظام خلال فترة ما بين الاجتماعات.
أشارت البيانات المتاحة إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي كان يرتفع بوتيرة قوية في الربع الثالث. وواصل سوق العمل ضيقه، مع انخفاض معدل البطالة وتباطؤ مكاسب الوظائف لكنها ظلت قوية. وكان تضخم أسعار المستهلك لا يزال مرتفعا. ويبدو أن اختلال التوازن بين العرض والطلب على العمالة آخذ في التراجع. وارتفع إجمالي الوظائف غير الزراعية بوتيرة أبطأ خلال شهري يوليو وأغسطس مقارنة بالربع الثاني.
انخفض معدل فرص العمل في القطاع الخاص ومعدل ترك العمل، وكلاهما تم قياسه من خلال مسح فرص العمل ودوران العمالة، ارتفع صافي معدل البطالة، وبلغ 3.8% في أغسطس، كما ارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة ونسبة التوظيف إلى السكان بشكل طفيف.
وانخفض معدل البطالة بين الأميركيين ، في حين ارتفع معدل البطالة بين ذوي الأصول الأسبانية، وكان كلا المعدلين لا يزال أعلى من المتوسط الوطني. وكان انحسار اختلالات سوق العمل واضحاً أيضاً في بيانات الأجور الأخيرة، مع التغيرات التي طرأت على مدى 12 شهراً في متوسط الأجر في الساعة ومؤشر تكلفة العمالة، والتغير على مدى أربعة أرباع في تعويضات قطاع الأعمال في الساعة، وكلها أقل من متوسطها السنوي. المستويات السابقة.
