يبدو أن الذهب، الذي سجل ارتفاعًا قياسيًا يتجاوز 2500 دولار للأوقية، من المتوقع أن يواصل هذا الارتفاع لفترة أطول. هذا التفاؤل يأتي في ظل استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، بالإضافة إلى استعادة العوامل التقليدية التي تدفع أسعار الذهب مثل انخفاض العائدات وعودة المستثمرين الغربيين.
في هذا الإطار، صرح خبير استراتيجى، والذي قام مؤخرًا بشراء خيارات طويلة الأجل على الذهب لأول مرة منذ سنوات: “كان خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في جاكسون هول والذي تضمن وعودًا بخفض أسعار الفائدة، نقطة تحول حاسمة للسبائك.”
هذا العام، أظهرت السبائك أداءً مذهلاً في الأسواق، حيث حققت أرقامًا قياسية جعلت المعدن النفيس واحدًا من أقوى المواد الخام أداءً. كان صعود الذهب في النصف الأول مدفوعًا بالشراء القوي من قبل البنوك المركزية بالإضافة إلى المشتريات الآسيوية، مما عوض التأثير السلبي لارتفاع الدولار الأمريكي، وزيادة عائدات الخزانة، وسحب الاستثمارات من صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالسبائك. من الممكن الآن أن تعود هذه العوامل الثلاثة لدعم الذهب بشكل إيجابي.
قال مدير محفظة الاقتصاد الكلي العالمي في شركة لإدارة الأصول، إن “تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب في انخفاض. هذا التراجع السريع للغاية في العائدات الحقيقية، بجانب ضعف الدولار بشكل عام، يجعلني متفائلًا باستخدام الذهب كأصل بديل لبيع الدولار.”
حتى الآن في عام 2024، شهد الذهب الفوري زيادة تتجاوز 20%، حيث توقعت بنوك أن الأسعار قد تصل إلى 2700 دولار للأوقية منذ أبريل. بعد التوجيهات التي قدمها باول في ندوة جاكسون هول يوم الجمعة، تراجعت العائدات الحقيقية الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى لها منذ ديسمبر، مما يصب في صالح الذهب الذي لا يحقق أي فائدة.
أسعار الذهب عرضة لتأثير ضعف الاستهلاك
في سياق آخر، قام صناديق التحوط والمضاربون بإضافة رهانات صعودية ، حيث بلغت مراكز السبائك الصافية الطويلة أعلى مستوياتها منذ أكثر من أربع سنوات، وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. كما لوحظ انتعاش في الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب. توسعت الحيازات في صندوق SPDR Gold، الذي يعد أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب على مستوى العالم، لمدة ثمانية أسابيع متتالية، وهي أطول فترة من التدفقات الداخلة منذ منتصف عام 2020.
ومع ذلك، قد تكون أسعار الذهب عرضة لتأثير ضعف الاستهلاك في آسيا، حيث أثر ارتفاع الأسعار سلبًا على الطلب. بالإضافة إلى ذلك، أوقف البنك المركزي الصيني مؤخرًا مشترياته الشهرية، مما أدى إلى إضعاف اثنين من العوامل التي ساعدت في رفع أسعار الذهب خلال النصف الأول من العام.
في الوقت الراهن، يرى أن التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة ستشهد توسعًا “بشكل كبير” خلال فترة تتراوح بين ستة إلى 12 شهرًا. ويعزز هذا الطلب من خلال سياسة نقدية أكثر مرونة، بالإضافة إلى زيادة محتملة في التقلبات نتيجة لمخاطر الركود. وقد توقع البنك في مذكرة قبل خطاب باول أن يصل سعر الذهب إلى 3000 دولار بحلول منتصف عام 2025. في الوقت الحالي، كان سعر السبائك الفورية قريبًا من 2525 دولارًا، وهو بالقرب من ذروته.
من جانبها، توقعت ان تصل الأسعار إلى 2600 دولار في الربع الأخير من عام 2024. كما أشار إلى أن السوق قد يشهد تدفقات كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، بالإضافة إلى استمرار الطلب من المضاربين، خاصةً عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة للمرة الأولى. وعلق واين جوردون، استراتيجي السلع الأساسية أن المخاطر الجيوسياسية المتزايدة من شأنها أن تعزز أيضًا الطلب على الملاذات الآمنة مثل الذهب في المحافظ الاستثمارية.
جيروم باول و خفض أسعار الفائدة
أيد جيروم باول يوم الجمعة قرب بدء خفض أسعار الفائدة، مشيرًا إلى أن أي تباطؤ إضافي في سوق العمل سيكون غير مرحب به. وخلال منتدى “جاكسون هول” السنوي، قال باول: “حان الوقت لتعديل السياسة، الاتجاه واضح، وسيعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، وتطور التوقعات، وتوازن المخاطر.”
استقر الدولار بالقرب من أدنى مستوى له في 13 شهراً، مما جعل الذهب أرخص لحاملي العملات الأخرى، في حين انخفضت أيضًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. وأشار تيم ووترر، كبير محللي السوق إلى أن “الذهب سيظل جاذبًا للمستثمرين طالما استمر تراجع الدولار قبل خفض أسعار الفائدة المتوقع. وإذا بقيت العائدات الأمريكية منخفضة، فقد يرتفع سعر الذهب إلى 2550 دولارًا هذا الأسبوع إذا تم تجاوز مقاومة مستوى 2530 دولارًا أولاً.”
كان المتداولون يتوقعون خفضًا كاملًا لأسعار الفائدة الشهر المقبل، مع فرصة بنسبة 62% لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، و38% لاحتمال خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، وفقًا لأداة متابعة الفائدة الأمريكية المتاحة على إنفستنغ السعودية. تُعزز بيئة أسعار الفائدة المنخفضة جاذبية الذهب الذي لا يدر عائدًا. وفي تطور آخر، من المتوقع أن ترتفع صادرات الذهب من بيرو إلى الهند بنسبة 36% لتصل إلى مستوى قياسي يبلغ 3 مليارات دولار في عام 2024، بسبب الطلب المتزايد من ثاني أكبر مستهلك في العالم، وفقًا لما صرح به مسؤول كبير يوم الجمعة.
شهدت أسعار الذهب تعزيزًا لمكاسبها خلال تعاملات يوم الجمعة، مدفوعة بهبوط الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، بعد أن أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إلى قرب إنهاء دورة التشديد النقدي الحالية. وعند إغلاق الأسواق، ارتفعت أسعار العقود الآجلة للذهب تسليم ديسمبر بنسبة 1.2%، أي ما يعادل 29.6 دولار، لتصل إلى 2546.30 دولار للأوقية. وحقق الذهب خلال الأسبوع ارتفاعًا بنسبة 0.35%، مستمرًا في الاتجاه الصعودي للأسبوع الرابع على التوالي.
