حافظ المتداولون على موقفهم المتفائل تجاه اليورو، حيث وجهوه نحو انتعاش قوي في الوقت الذي يُظهر فيه البنك المركزي الأوروبي (ECB) نهجًا حذرًا بعد التلميح إلى احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر. وقد طغى هذا التفاؤل في اليورو على المخاوف الأخيرة الناجمة عن القضايا السياسية الفرنسية.
ويُعزى انتعاش اليورو جزئيًا إلى إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى زيادة المخاوف بشأن التضخم المتقلب، مما ساهم في صعود العملة إلى أعلى مستوياتها في أربعة أشهر تقريبًا. ويأتي هذا الارتفاع في أعقاب فترة من عدم الاستقرار الناجم عن الاضطرابات السياسية داخل الحكومة الفرنسية في شهر يونيو.
وقد لعب قرار البنك المركزي الأوروبي بالإبقاء على سعر الفائدة على الودائع ثابتًا عند 3.75%، بعد انخفاضه من 4% في يونيو – وهو أول خفض في خمس سنوات – دورًا هامًا في أداء اليورو. أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أن البنك ليس مقيدًا بمسار ثابت لسعر الفائدة، وهو ما يتناقض مع تصريح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الاثنين الذي أعرب فيه عن ثقته في اعتدال التضخم في الولايات المتحدة.
تزايدت قوة اليورو هذا الشهر، حيث سجل ارتفاعاً بأكثر من 2% مقابل الدولار الأمريكي، مظهراً تحولاً ملحوظاً من انخفاض نسبته 1% في يونيو. في يوم الخميس، تذبذب سعر اليورو حول 1.093 دولار، لكنه يظل في مسار تحقيق أكبر قفزة شهرية له منذ نوفمبر.
رغم ذلك، واجه اليورو صعوبات مقارنة بالفرنك السويسري والجنيه الإسترليني هذا الشهر. وبحسب بيل باباداكيس، الخبير الاستراتيجي الكلي في لومبارد أودييه، فإن “السيناريوهات المتطرفة المتعلقة بالمخاطر السياسية الفرنسية بدأت في التراجع”. كما أن توقعات السوق بحدوث تخفيضات قريبة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد ساهمت في ضعف الدولار مقابل معظم العملات الأخرى.
أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي
تزايدت قوة اليورو هذا الشهر، حيث سجل ارتفاعًا بأكثر من 2% مقابل الدولار الأمريكي، مظهراً تحولًا ملحوظًا من انخفاض نسبته 1% في يونيو. يوم الخميس، تراوح سعر اليورو حول 1.093 دولار، مع تسجيله قفزة شهرية هي الأكبر منذ نوفمبر.
على الرغم من ذلك، واجه اليورو صعوبات مقابل الفرنك السويسري والجنيه الإسترليني هذا الشهر. وأشار بيل باباداكيس، الخبير الاستراتيجي الكلي في لومبارد أودييه، إلى أن “السيناريوهات المتطرفة المتعلقة بالمخاطر السياسية الفرنسية بدأت في التراجع”. كما ساهمت توقعات السوق بشأن احتمالية تخفيضات قريبة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ضعف الدولار مقابل معظم العملات الأخرى.
وقد قامت أسواق المال بتسعير أكثر من تخفيضين في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي وأقل بقليل من اثنين من البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية العام. ويشهد الدولار، الذي كان مهيمنًا على معظم المنافسين خلال العام الماضي، تراجعًا في الدعم الآن مع زيادة احتمالية خفض أسعار الفائدة. انخفض المؤشر الذي يقيس الدولار مقابل العملات الرئيسية بنسبة 2% خلال شهر يوليو.
كما يعكس تعافي اليورو أيضًا تراجع المخاوف بشأن استقرار منطقة اليورو، والتي ازدادت في شهر يونيو عندما أثارت الانتخابات البرلمانية المبكرة التي أجراها الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون شكوكًا بشأن الاستقرار السياسي في المنطقة وسلطت الأضواء على العجز الكبير في ميزانية فرنسا. ويتوقع ديفيد زان، رئيس قسم الدخل الثابت الأوروبي في فرانكلين تمبلتون، أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر ومرة أخرى في الربع الرابع، ولكنه يتوقع وتيرة تدريجية في دورة خفض أسعار الفائدة.
أعربت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد يوم الخميس عن مخاوفها بشأن النمو الاقتصادي في منطقة اليورو في ضوء التوترات التجارية العالمية المحتملة. وأشار بنجامين ميلمان، الرئيس التنفيذي للمعلومات في شركة إدموند دي روتشيلد لإدارة الأصول، إلى أن زيادة ترامب للرسوم الجمركية تشكل خطرًا كبيرًا على اقتصاد منطقة اليورو القائم على التصدير.
ما مدى احتمالية تحقق سيناريو التعادل لزوج اليورو مقابل الدولار؟
ما الذي يتطلبه الأمر لاستعادة التكافؤ بين اليورو والدولار الأمريكي؟ ويرى آي إن جي أن المزيد من الاختلاف في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي قد يكون كافياً، ولكن اليورو لم يعد يواجه نفس الضغوط الأساسية التي فرضتها أزمة الطاقة على قيمته العادلة في الأمد الأبعد. قد يكون من الضروري رؤية سعر المبادلة (الفرق في سعر الفائدة) بين زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي لمدة عامين يتسع إلى أكثر من أدنى مستوى عند -175 نقطة أساس.
ولجعل زوج اليورو مقابل الدولار EUR/USD يقترب من مستوى التكافؤ 1.00، سيتعين على الأسواق إلغاء جميع رهانات التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام مع الحفاظ على رهانات البنك المركزي الأوروبي بين 75 و100 نقطة أساس. ونظراً للقوة غير العادية للبيانات الأمريكية والمراجعة التصاعدية المستمرة لتوقعات أسعار الفائدة الفيدرالية، فإن هذا ليس بالأمر غير الممكن.
تظل وجهة النظر الأساسية للمحللين والأسواق هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة لنقطة واحدة هذا العام مع تراجع قصة المستهلك الأمريكي في نهاية المطاف وعودة التضخم إلى اتجاه هبوطي أكثر استقراراً. تماشياً مع دعوتهم لخفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2024، يتوقع بنك ING أنه من المرجح أن يتم تداول زوج اليورو دولار في النصف العلوي من النطاق “1.05 – 1.10” بدلاً من النصف السفلي من النطاق “1.00 – 1.05”.
توقعات اليورو: البنك المركزي الأوروبي لديه مخاوف أكبر من انخفاض العملة :لا يبدو أن البنك المركزي الأوروبي يشعر بقلق بالغ إزاء انحدار اليورو في الوقت الحالي. وما يمكن أن يسبب مشاكل بالنسبة لصقور البنك المركزي الأوروبي، على الأقل، هو ارتفاع أسعار النفط واحتمال تفاقم الصراعات في الشرق الأوسط. ومع ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 10% بالفعل عن تلك الواردة في توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر مارس ، عند مستوى الـ 90 دولار أمريكي للبرميل، فإن تقديرات معدل التضخم قد ترتفع بنسبة 0.1 إلى 0.2 نقطة مئوية في عامي 2024 و2025.