عاد المتداولون لتعزيز توقعاتهم بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة، مما رفع أسعار السندات الحكومية الأمريكية وزاد حالة عدم اليقين حول قرار الأسبوع المقبل. و بعد أن استبعد السوق هذا الاحتمال، ارتفعت التوقعات لخفض قدره 50 نقطة أساس إلى حوالي 44%. جاءت هذه الزيادة بعد تقرير من صحيفة وول ستريت جورنال، الذي أشار إلى عدم حسم صانعي السياسة النقدية للقرار بين خفض ربع نقطة أو نصف نقطة مئوية.
شغلت أسواق المال النقاش حول حجم الخفض الأول في هذه الدورة لأسابيع. على الرغم من أن بيانات التضخم وسوق العمل استقرت، فإن التكهنات بخفض أكبر لم تتلاشى تمامًا، مما قد يؤدي إلى تقلبات قبل اجتماع 18 سبتمبر. و ايضا قال محللون من دويتشه بنك، بما فيهم هنري ألين: “إذا استمرت التوقعات كما هي، فإن هذا الاجتماع سيكون الأول منذ سنوات الذي يشهد حالة عدم يقين بشأن قرار الفائدة.” و بعد ان تراجعت عوائد السندات لأجل عامين بمقدار خمس نقاط أساس إلى 3.59%، وانخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط إلى 3.65%. كما تراجع الدولار، مما دعم العملات الرئيسية.
تزايدت الحجج لدعم خفض أسعار الفائدة على مدى فترة، حيث تراجع التضخم المفضل لدى البنك المركزي نحو هدفه البالغ 2% بعد أن كان يتجاوز 7% قبل عامين. كما عززت البيانات الأمريكية المخيبة، مثل انخفاض غير المتوقع في الوظائف المتاحة، الدعوات لتخفيف السياسة النقدية.
ينتظر المستثمرون بيانات معنويات المستهلك الأمريكي الأولية المقرر صدورها اليوم للحصول على مزيد من الأدلة حول توقعات أسعار الفائدة. و قد أوضح “براشانت نيوناها”، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يبرر خفضًا كبيرًا بمقدار 50 نقطة أساس، حيث أن معدلات الفائدة الحالية أعلى بكثير من التقديرات المحايدة للبنك. بالمقابل، يرى آخرون أن خفض نصف نقطة مئوية قد يكون مبالغًا فيه، وأن الاقتصاد لا يحتاج إلى تيسير السياسة النقدية بشكل عاجل.
توقعات الأسواق بخصوص احتمال حدوث تغيرات في أسعار الفائدة
من جهة أخرى، ذكر ” المدير التنفيذي للاستثمارات ف أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ بخفض تدريجي بمقدار 25 نقطة أساس، حيث يبدو أن الاقتصاد في حالة جيدة. و انه تعتمد حاسبة متابعة سعر الفائدة الفيدرالية الخاصة بنا على أسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يوم، والتي تشير في العادة إلى توقعات الأسواق بخصوص احتمال حدوث تغيرات في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بنائاً على السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. تسمح لك هذه الأداة بحساب احتمالات رفع أسعار الفائدة الفيدرالية في الفترة القريبة.
أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادر يوم الأربعاء ارتفاع الأسعار الأساسية في أغسطس بنسبة 0.3%، متجاوزًا توقعات الخبراء بزيادة 0.2%. قد تؤدي هذه الأخبار السلبية عن التضخم إلى تغيير التركيز بعيدًا عن سوق العمل، مما يزيد احتمال تبني الاحتياطي الفيدرالي نهجًا أكثر تحفظًا، بدءًا بخفض 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل.
خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس قد يعطي إشارة تشاؤمية حول صحة الاقتصاد الأمريكي، مما قد يُفسر على أنه تصرف بدافع الذعر ويشير إلى أن الفيدرالي يفتقر إلى السيطرة. و منذ عام 1990، ارتبط بدء دورات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (في 2001 و2007) بركود اقتصادي. ويفضل ربط خفض الفائدة الأول بمقدار 25 نقطة أساس بتعديل اتجاه السياسة، في حين قد يشير خفض 50 نقطة أساس إلى تأخر الفيدرالي في تفادي الركود.
حتى صباح الأربعاء، كانت الأسواق تتوقع خفضًا إجماليًا بمقدار 100 نقطة أساس هذا العام. ستقدم المزيد من الدلائل حول تفكير الفيدرالي في 18 سبتمبر عندما ينشر ملخص التوقعات الاقتصادية، بما في ذلك “مخطط النقاط” الذي يحدد توقعات صانعي السياسة بشأن مستقبل أسعار الفائدة.
المتوقع من الفيدرالي هذا العام أقل من توقعات السوق
إذا كان إجمالي الخفض المتوقع من الفيدرالي هذا العام أقل من توقعات السوق، فإن ذلك ليس بالضرورة سلبيًا للأسهم. إذا استبعدت التخفيضات بسبب نمو أقوى من المتوقع، مثل تحقيق الناتج المحلي الإجمالي نموًا قويًا في الربع الثالث، وتحسن مؤشرات سوق العمل، واستمرار ارتفاع إنفاق المستهلكين، فإن الأسهم قد تجد مجالًا أكبر للنمو مع استمرار تعزيز الأرباح.
انسَ الركود في الولايات المتحدة؛ في الوقت الحالي، يؤثر الركود في الصين على أسعار النفط، عوائد السندات العالمية، وسعر الدولار. و تسببت ضعف الطلب الصيني على النفط في قيام منظمة أوبك اليوم بتقليص توقعاتها للطلب العالمي على النفط. أدى ذلك إلى انخفاض أسعار خام برنت إلى ما دون 70 دولارًا للبرميل يوم الثلاثاء، لتصل إلى أدنى مستوياتها منذ ديسمبر 2021.فالنقاش حول حجم الخفض الأول في هذه الدورة جذب انتباه الأسواق لأسابيع. بينما تدعم بيانات التضخم وسوق العمل المستقرة خفضًا تدريجيًا، فإن التكهنات بخفض أكبر لم تختف، مما يخلق حالة من الترقب قبل اجتماع 18 سبتمبر.
تراجعت عوائد السندات لأجل عامين بمقدار خمس نقاط أساس إلى 3.59%، وانخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط إلى 3.65%. كما انخفض الدولار، مما دعم العملات الرئيسية. مع ذلك، قد لا يخفض الفيدرالي بأكثر من 25 نقطة أساس إلا في حالة ظهور ظروف ركودية أو أزمة مالية. أولئك الذين يدعون لخفض 50 نقطة أساس يجب عليهم إعادة النظر في التقلبات المحتملة في الأسواق، حيث إن هذا ليس شيئًا يود الفيدرالي المخاطرة به. على الرغم من علامات التباطؤ في سوق العمل من تقرير الوظائف الأخير، فإن البيانات بشكل عام لم تكشف عن الركود الكبير الذي يعتقد البعض أنه ضروري لخفض أعمق. الخطر يكمن في أن تدهور سوق العمل قد يشير إلى ركود.
