مفهوم السياسة النقدية ودور الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذها. يعمل الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق الأهداف الاقتصادية الوطنية من خلال التحكم في توافر الأموال وتكلفتها. يستخدم البنك المركزي مجموعة من الأدوات، بما في ذلك عمليات السوق المفتوحة وسعر الخصم ومتطلبات الاحتياطي، للتأثير على الطلب والعرض على الأموال وبالتالي تغيير أسعار الفائدة. وتتكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) من مجموعة من الأعضاء، بما في ذلك رؤساء بعض فروع البنوك الاحتياطية الفيدرالية، وهم يجتمعون بانتظام لمراجعة الأوضاع الاقتصادية والمالية وتحديد السياسة النقدية المناسبة.
يعتبر الاجتماع الدوري للجنة فرصة لتقديم تحليل للتطورات في الأسواق المالية والاقتصاد واتخاذ القرارات بشأن السياسة النقدية بناءً على ذلك. وتتأثر الأسواق المالية بتغيرات في السياسة النقدية وعمليات السوق المفتوحة. يمكن لتغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن تؤثر على أسعار الفائدة الأخرى، بما في ذلك الفائدة طويلة الأجل، وأسعار صرف العملات الأجنبية، ومبلغ المال والائتمان، وبالتالي تؤثر على الظروف الاقتصادية بشكل عام.
مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي هو المسؤول عن معدل الخصم ومتطلبات الاحتياطي، واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هي المسؤولة عن عمليات السوق المفتوحة. وباستخدام الأدوات الثلاث، يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الطلب على الأرصدة التي تحتفظ بها مؤسسات الإيداع في البنوك الاحتياطية الفيدرالية وعرضها، وبهذه الطريقة يغير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تقوم به مؤسسات الإيداع بإقراض الأرصدة في الاحتياطي الفيدرالي إلى مؤسسات الإيداع الأخرى بين عشية وضحاها.
تؤدي التغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى سلسلة من الأحداث التي تؤثر على أسعار الفائدة الأخرى قصيرة الأجل، وأسعار صرف العملات الأجنبية، وأسعار الفائدة طويلة الأجل، ومبلغ المال والائتمان، وفي نهاية المطاف، مجموعة من المتغيرات الاقتصادية، بما في ذلك التوظيف، الإنتاج وأسعار السلع والخدمات. هيكل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تتكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) من اثني عشر عضوًا – الأعضاء السبعة في مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي
التطورات في الأسواق المالية وعمليات السوق المفتوحة
تعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ثمانية اجتماعات مجدولة بانتظام سنويًا. وفي هذه الاجتماعات، تقوم اللجنة بمراجعة الأوضاع الاقتصادية والمالية، وتحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية، وتقييم المخاطر التي تهدد أهدافها طويلة المدى المتمثلة في استقرار الأسعار والنمو الاقتصادي المستدام. تحول المدير أولاً إلى استعراض التطورات في الأسواق المالية خلال الفترة الفاصلة. وفسر المشاركون في السوق إصدارات البيانات على أنها تظهر بشكل عام المرونة الاقتصادية
ومزيد من تخفيف الضغوط التضخمية. ارتفعت الذروة الضمنية في السوق لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية استجابة للبيانات التي تشير إلى اقتصاد قوي ولكنها تراجعت عن جزء من تلك الحركة بعد أن فسر المشاركون في السوق إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو على أنه أضعف من المتوقع. وحتى مع تحول أسعار السوق للإشارة إلى مسار سياسي متوقع أكثر تقييدا قليلا، فقد تراجعت الظروف المالية الأوسع نطاقا قليلا، مما يعكس إلى حد كبير المكاسب في أسعار الأسهم وتشديد هوامش الائتمان.
ومن الجدير بالذكر أن أسعار أسهم أسهم البنوك ارتفعت أيضًا خلال الفترة الفاصلة مع استمرار تبدد المخاوف بشأن القطاع المصرفي. لم تتغير المقاييس الفورية والآجلة لتعويضات التضخم المستندة إلى سندات الخزانة المحمية من التضخم إلا قليلاً خلال الفترة الفاصلة عند مستويات تتفق على نطاق واسع مع هدف اللجنة على المدى الطويل البالغ 2 في المائة، واستمرت التدابير القائمة على المسح والسوق على المدى الطويل في الإشارة إلى توقعات التضخم راسخة بقوة. وارتفعت أسعار الفائدة القصوى الضمنية في السوق في معظم الاقتصادات الأجنبية المتقدمة هذه الفترة، وانخفضت قيمة الدولار بشكل متواضع. واصل المستجيبون للاستطلاع الذي أجراه مكتب السوق المفتوحة للتجار الأساسيين واستطلاع آراء المشاركين في السوق في يوليو وضع احتمال كبير بحدوث ركود بحلول نهاية عام 2024. ومع ذلك،
ينخفض معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي والأساسي إلى 2%
تم تأجيل توقيت الركود المتوقع من قبل المشاركين في الاستطلاع مرة أخرى في وقت لاحق، وأصبح وتزايدت احتمالية تجنب الركود حتى عام 2024 بشكل ملحوظ. وتوقع المشاركون في الاستطلاع أن ينخفض معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي والأساسي إلى 2% بحلول نهاية عام 2025. وكان هناك توقع قوي، واضحًا في كل من التدابير المستندة إلى السوق والاستجابات لاستطلاعات المكتب، بأن اللجنة سترفع النطاق المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو. كان لدى معظم المشاركين في الاستطلاع توقعات مشروطة بأن رفع سعر الفائدة في يوليو سيكون الأخير في دورة التشديد هذه،
على الرغم من أن معظم المشاركين رأوا أيضًا أن تشديد السياسة النقدية الإضافي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو كان ممكنًا. وكما يُستدل من إجاباتهم، توقع المشاركون في الاستطلاع أن ترتفع المعدلات الحقيقية خلال النصف الأول من عام 2024 وأن تظل أعلى من توقعاتهم للمستويات المحايدة على المدى الطويل لبضع سنوات. ثم تحول المدير إلى تطورات سوق المال وتنفيذ السياسات. استمرت تسهيلات اتفاقية إعادة الشراء العكسي لليلة واحد في العمل على النحو المنشود خلال الفترة الفاصلة بين الاجتماعات، وكان لها دور فعال في توفير أرضية فعالة في ظل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ودعم أسعار سوق المال الأخرى؛
وظلت هذه المعدلات مستقرة خلال هذه الفترة. وفي أعقاب تعليق سقف الدين في أوائل يونيو ، أصدرت وزارة الخزانة أوراقًا مالية، ولا سيما أذون الخزانة، لتجديد حساب الخزانة العام (TGA). وقد أدى التوفر الأكبر لأذون الخزانة، والتي تم تسعيرها بمعدلات أعلى قليلاً من معدلات ON RRP الحالية والمتوقعة، إلى انخفاض صافي في أرصدة لهذه الفترة. تم اعتبار حدوث مزيد من الانخفاض في أرصدة محتملاً وسط الإصدار المتوقع المستمر لسندات الخزانة،
مراجعة الخبراء للوضع الاقتصادي
والمزيد من التخفيضات في حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وفقًا للخطط المعلن عنها مسبقًا لتقليل حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، واحتمال حدوث المزيد من الانخفاض الحد من عدم اليقين في السياسات الذي يمكن أن يحفز صناديق النقد على تمديد مدة محافظها الاستثمارية. وفي المسح المكتبي الذي أجراه شهر يوليو للتجار الرئيسيين، توقع المشاركون انخفاض أرصدة خطة الاستجابة السريعة وارتفاع احتياطيات البنوك بحلول نهاية العام، مقارنة بمسح شهر يونيو.
ومن خلال التصويت بالإجماع، صدقت اللجنة على المعاملات المحلية للمكتب خلال الفترة الفاصلة. ولم تكن هناك عمليات تدخل في العملات الأجنبية لحساب النظام خلال فترة ما بين الاجتماعات. وأشارت المعلومات المتاحة وقت انعقاد الاجتماع الذي انعقد في الفترة من 25 إلى 26 يوليو إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ارتفع بوتيرة معتدلة خلال النصف الأول من العام. وظل سوق العمل ضيقا للغاية، على الرغم من أن الاختلال بين الطلب والعرض في سوق العمل كان يتضاءل تدريجيا. وظل تضخم أسعار المستهلك – مقاسا بنسبة التغير على مدى 12 شهرا في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – مرتفعا في مايو، وتشير المعلومات المتاحة إلى أن التضخم انخفض لكنه ظل مرتفعا في يونيو.
وفي الربع الثاني، سجل إجمالي التوظيف في غير القطاع الزراعي أبطأ متوسط زيادة شهرية منذ بدء التعافي في منتصف عام 2020، على الرغم من أن مكاسب الرواتب ظلت قوية مقارنة بتلك التي شوهدت قبل الوباء. وبالمثل، انخفض معدل فرص العمل في القطاع الخاص، كما تم قياسه من خلال مسح فرص العمل ودوران العمالة، في مايو إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2021 لكنه ظل أعلى بكثير من مستويات ما قبل الوباء. وانخفض معدل البطالة إلى 3.6% في يونيو
